Abstrak Disertasi

ABSTRAK DISERTASI

PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP STRUKTUR MODAL SERTA DAMPAKNYA PADA KINERJA PERUSAHAAN
(Survey pada Emiten di Bursa Efek Jakarta Tahun 2001–2003)


Keputusan manajemen tentang sumber pendanaan melalui pasar modal, yaitu mengenai pilihan pendanaannya, apakah hutang atau ekuitas, akan mempengaruhi struktur modal perusahaan. Hal ini menyebabkan manajemen perusahaan perlu mempertimbangkan secara hati-hati perubahan struktur modalnya, karena perubahan struktur modal akan mempengaruhi nilai perusahaan, tingkat pengembalian modal, dan risiko dari komposisi hutang dan ekuitas. Lebih jauh lagi, aktivitas pendanaan juga dapat menimbulkan konflik antara pemegang saham dan manajemen atau kreditor (agency problems). Berdasarkan hal tersebut, menarik untuk diteliti fenomena dari pengaruh pilihan sumber pendanaan oleh manajemen perusahaan terhadap proporsi dan komposisi struktur modal, serta pengaruhnya terhadap kinerja perusahaan dalam penciptaan nilai tambah ekonomi (economic value added atau EVA).
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui hubungan dan sifat hubungan antara struktur kepemilikan saham dan struktur modal, dan mengetahui hubungan dan sifat hubungan antara struktur kepemilikan saham dan struktur modal terhadap kinerja perusahaan dalam kerangka teori keagenan.
Penelitian ini adalah penelitian sensus terhadap 193 perusahaan yang dipilih berdasarkan teknik purposive sampling. Penelitian ini menggunakan alat analisis two stages least square (2SLS) model, yang ditujukan untuk menguji : Pertama, pengaruh struktur kepemilikan saham, pertumbuhan aset perusahaan, dan struktur aset perusahaan terhadap struktur modal. Kedua, pengaruh struktur kepemilikan saham, struktur modal perusahaan, ukuran aset perusahaan perusahaan, dan risiko return saham terhadap kinerja perusahaan. Dalam pengujian model 2SLS, dilengkapi dengan pengujian terhadap asumsi klasik, yaitu pengujian multikolinieritas, pengujian heteroskedastisitas, dan pengujian Autokorelasi.
Berdasarkan analisis terhadap model 2SLS, diperoleh hasil kesimpulan untuk model pertama bahwa struktur kepemilikan bersama-sama dengan struktur aset perusahaan dan pertumbuhan aset perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal. Kesimpulan yang sama diperoleh juga pada model kedua, bahwa struktur kepemilikan saham, struktur modal perusahaan, ukuran aset perusahaan perusahaan, dan risiko return saham berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.



Kata kunci : struktur kepemilikan saham, struktur modal perusahaan, dan kinerja perusahaan

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF STOCK OWNERSHIP STRUCTURE ON THE CAPITAL STRUCTURE AND THE FIRM PERFORMANCE
(Survey on Companies Listed at the Jakarta Stock Exchange in years 2001-2003)




Management decision making on financing sources through the capital market, debt or equity, will influence the firm’s capital structure. This influence should be considered delicately by the firm because a change of the capital structure will influence the firm value, rate of capital return, and risk of debt composition and equity. Further more, the financing activity can generate a conflict between the management and the stockholder or creditor (problems agency). On the basis of these problems, it is very crucial to investigate the phenomenon of the influence choice of the firm’s financing sources on the capital structure composition and proportion, and the influence on the firm performance in the creation of the economic value added (economic value added or EVA).
The aim of this research is explore the nature of the relationship between the stock ownership structure and the capital structure, and the nature of relationship between the stock ownership structure and the capital structure toward the firm performance on the framework of the agency theory.
This research used census on 193 of firms which choice based on purposive sampling technique. This study used analysis tool of the two stages least square equation (2SLS) models. The first stage examined the influence of stock ownership structure, asset growth of the firm and asset structure of the firm on the capital structure. The second stage examined the influence of the stock ownership structure, capital structure, firm size, and risk of stock return on firm performance. In the examination of these 2SLS models, the tests on classical assumptions: multicollinearity, heteroscedasticity, and autocorrelation were also applieD
Based on the results of the analysis of 2SLS models, two conclusions could be drawn. First, the ownership structure, asset growth and asset structure have an effect on the capital structure. Second, the stock ownership structure, capital structure, firm size, and risk of stock return have an effect on firm performance.


Keyword: stock ownership structure, capital structure, and firm performance